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跟蘋果押注太陽能 Why solar?Why now?

作者:  來源:21世紀經濟報道  時間:2015/3/19 14:39:21

作為新聞從業員和寫作人,老畢每天接觸大量資訊,要在猶如汪洋的訊息堆里發掘投資意念,必須邊讀邊想、邊看邊問。

這樣做雖較“一目十行”式速讀耗時費心,但細節記得越多,腦海中儲存起來的資料便越豐富。這些東西也許雜亂無章,但在你最不經意的時候,A會遇上B,而C跟D又會走在一起,不同資訊串連起來,投資意念往往于靈機一觸間誕生。

從“強而不狂”想起

納指十五年來首穿5000,全球媒體同慶。《信報》周三大字標題:《分析員:納指PE合理強而不狂》。好一個“強而不狂”,今時今日納指三大成分股蘋果、Google、微軟,哪一家不是超高盈利超多現金、核心業務罕逢敵手的超級巨企?市值最大的蘋果,納指權重超逾一成,除非美股整體出現大震蕩,又或其他重磅股表現完全走樣,否則蘋果爭氣,納指焉能無運行?

蘋果市值倘由眼前約7500億美元漲至萬億美元(能否/何時成事,得看公司未來財務表現和市場愿意為此付出多大代價(估值),假設流通股數不變,蘋果股價將由周二收市的129美元漲至約172美元,升幅33%。

業績、估值難以說準,蘋果市值能否/何時突破萬億,并沒有確切的答案。老畢想說的是,該股市值從7500億漲至萬億美元,單是增長部分已達2500億美元。有多少上市公司總市值能去到這個水平?這樣看,蘋果的成就自然了不起。然而,蘋果股價在難以說準的時間內有望上升三成,這樣的潛在回報,是否能令捧場客心滿意足?

Why solar?Why now?

閣下若不感冒,老畢建議把目光轉移至蘋果最近有大動作的行業。我說的并非傳聞四起的電動車,而是白紙黑字的太陽能。

蘋果上月宣布伙拍第一太陽能(FirstSolar,紐交所代號FSLR),投資8.5億美元興建一個太陽能發電場,預計產能280兆瓦,其中130兆瓦專為蘋果在加州的所有業務提供電力,余下150兆瓦將售予當地一家公用事業機構。根據美國太陽能工業聯會(SEIA)的資料,280兆瓦足以應付7萬個以上家庭的電力需求。一看之下,老畢腦海中馬上浮現出兩個問題:一、Whysolar?(為什么是太陽能?)二、Whynow?(為什么是現在?)

第一個問題不難回答。以再生能源滿足集團所有電力需求,向為蘋果公開表達的意愿。朝著這個目標踏出一大步,不過是管理層把環保理念付諸行動而已。

第二個問題——Whynow?——才是關鍵。太陽能產業一直依賴稅務優惠等政府補貼支撐,若非如此,太陽能便無法與利用傳統能源產生的電力競爭。自2006年起,美國聯邦政府便向從事住宅及商用太陽能發電板安裝業務的企業提供30%退稅優惠,確保太陽能在價格上有足夠空間跟傳統電力來源競爭。根據SEIA的數字,退稅措施生效以來,美國太陽能發電板安裝數目激增60倍,年均復合增長77%。

再問一次,蘋果投資太陽能,whynow?老畢懷疑,那跟美國政府向該產業提供的退稅優惠,將于2017年起由目前的30%降至10%有關。這個揣測若離事實不遠,在蘋果帶頭下,美國尤其矽谷企業群起效法絕不為奇。

不論真心還是假意,《財富》美國500強中近半(215家公司)承諾減排、增加能源效益或轉用再生能源,當中以科技企業反應最踴躍。不要低估peerpressure(同業壓力)這回事,其他巨企步蘋果后塵,在稅務優惠收緊前加強投資太陽能,可能性不容低估。

第一太陽能乃美國行業龍頭,每1美元負債便有3.54美元資產,手頭現金超過6億美元,周轉能力和財務狀況皆非同業可比。公司每百元銷售錄得純利8.6元(業界平均每百元銷售凈虧損5.4元),蘋果青眼有加選為合作伙伴,不就是千里馬遇上伯樂嗎?

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